BofA "미국 경제는 '붐 루프'에 갇혔다"… 30년물 금리 5%가 임계선

GDP 2027년까지 팬데믹 저점 대비 75% 성장 전망… 그러나 성장 엔진은 생산성 아닌 지출과 가격

뱅크오브아메리카(BofA) 수석 투자전략가 마이클 하넷이 미국 경제를 '명목 붐 루프(nominal boom loop)'로 규정했다. 경제가 실제보다 훨씬 강해 보이는 이유를 설명하는 개념이다.

하넷은 미국 GDP가 2020년 팬데믹 저점 대비 2027년까지 약 75% 성장할 것으로 전망했다. 숫자만 보면 강력한 성장이다. 문제는 그 성장의 성격이다.

경제가 커 보이는 이유 — 가격과 지출이 올랐기 때문

'명목 성장'과 '실질 성장'은 다르다. 명목 성장은 물가 상승분이 포함된 수치다. 물가가 오르면 같은 물건을 팔아도 매출은 더 크게 잡힌다.

지금 미국 경제의 성장 동력은 공장이 더 많이 돌아가거나 노동 생산성이 높아진 것이 아니다. 정부 지출, 가격 상승, 기업 매출이 달러 기준으로 함께 늘고 있는 것이다. 정부 지출은 2020년 대비 60% 이상 증가했고 내년에도 15% 더 늘어날 전망이다. 이 돈이 경제 곳곳으로 흘러들어 일자리를 지지하고 기업 매출을 키운다.

그래서 주식시장은 오르고 기업들은 배당을 내지만, 정작 일반 소비자는 지갑이 얇아진 느낌을 받는다. 두 가지가 동시에 사실일 수 있다. 명목 성장이 실질 생활 수준을 반드시 높여주지는 않기 때문이다.

30년물 국채 금리 5% — 붐을 끝낼 수 있는 숫자

하넷은 지금 경제 관찰자들이 고용 지표보다 채권시장을 더 주의 깊게 봐야 한다고 말한다.

핵심 임계선은 30년 만기 미국 국채 금리 5%다. 이 수준 근처에서 유지되면 '붐 루프'가 계속 돌아가며 위험자산을 지지한다. 그러나 결정적으로 5%를 돌파하면 상황이 달라진다. 기업과 가계의 대출 비용이 오르고, 주식 밸류에이션이 압박을 받고, 이미 38조 9,700억 달러(2026년 4월 30일 기준)에 달하는 미국 연방부채의 이자 부담이 더 커진다.

30년물 금리가 5% 위로 올라가면 지금의 붐이 쇄도 상태를 넘어 시스템 전체에 부담을 주는 상황으로 전환될 수 있다는 경고다.

월가 GDP 전망 — 2%대 중심

주요 기관의 2026년 미국 GDP 성장 전망치는 다음과 같다.

• 골드만삭스 2.5%
• JP모건 2.0%
• 모건스탠리 2.2%
• CBO(의회예산국) 2.2%
• S&P글로벌레이팅스 2.2%
• 콘퍼런스보드 1.6%

모건스탠리는 세금 환급 효과, 1분기 일시적 요인, 화려한 헤드라인 수치가 높은 유가·관세·소비 둔화라는 현실을 가리고 있다고 지적했다. 숫자가 좋아 보일수록 그 뒤에 무엇이 있는지 확인해야 한다는 시각이다.

투자자는 여전히 사고 있다

흥미로운 점은 이런 불확실성 속에서도 자금이 계속 유입되고 있다는 것이다. 주식 시장에는 한 주 동안 230억 달러, 채권 시장에는 199억 달러가 들어왔다. 채권 자금 유입은 53주 연속이다. 성장을 사면서 동시에 보호막도 사는 구조다.