틸레이, 대마초 재분류 소식에 급등했다 급락… "정책 트레이드의 함정"

미 법무부, 의료용 대마초만 스케줄3 재분류… 성인용 전면 합법화 아냐

미국 법무부가 FDA 승인·주 면허를 받은 의료용 대마초 제품을 스케줄1에서 스케줄3으로 재분류하겠다고 발표하자, 틸레이 브랜즈(TLRY)를 비롯한 대마초 관련주가 장 시작 전 일제히 급등했다. 그러나 정책 변화의 실제 범위가 알려지면서 상승분 대부분이 반납됐다.

핵심은 이번 조치가 전국적인 대마초 합법화가 아니라는 점이다. 재분류 대상은 FDA 승인을 받고 주 면허를 취득한 의료용 대마초 제품에 한정되며, 성인용 기호품 시장(adult-use)에는 적용되지 않는다. DEA의 정식 규칙 제정 절차도 아직 진행 중으로, 청문회가 2025년 1월 이후 재차 연기된 상태다. 시장이 헤드라인에 반응했다가 세부 내용을 확인한 뒤 되돌아간 전형적인 '정책 트레이드 냉각' 패턴이었다.

틸레이, 의료 대마초 플랫폼이 실질적 수혜 기반

틸레이는 다른 대마초 기업들보다 이번 정책 변화의 실질적 수혜 가능성이 높다는 평가가 나온다. 연간 약 1억5천만 달러 규모의 글로벌 의료 대마초 사업부 '틸레이 메디컬 U.S.'와 3억 달러 규모의 의약품 유통 플랫폼 '틸레이 파마'를 이미 보유하고 있기 때문이다. 경영진은 이번 재분류를 미국 내 의료 대마초 연구 확대, 환자 접근성 개선, 신제품 개발의 발판으로 활용하겠다는 입장이다.

재무 지표도 개선 중이다. 2026 회계연도 2분기 순매출은 역대 최대인 2억1천750만 달러를 기록했고, 국제 의료 대마초 매출은 전년비 36% 증가했다. 틸레이 파마 분기 매출도 8천530만 달러로 사상 최대였다. 현금 및 유동 자산은 2억9천160만 달러이며, 순현금 포지션(2천740만 달러)으로 전환에 성공했다. 2026 회계연도 조정 EBITDA 가이던스는 6천200만~7천200만 달러다.

"주가가 정책보다 빠르게 움직였다"

이번 사례가 보여주는 교훈은 명확하다. 대마초 섹터에서 정책 헤드라인은 주가를 빠르게 움직이지만, 실제 상업적 영향은 훨씬 느리게 현실화된다. 이번 재분류도 연구 접근성 개선, 일부 세금 부담 완화 등 의료 대마초 사업자에게 긍정적이지만, 그 효과가 손익에 반영되기까지는 추가적인 규제 절차와 시간이 필요하다. 틸레이의 경우 의료 대마초·음료·건강·의약품 유통으로 다각화된 사업 구조가 순수 대마초 투기성 종목보다 더 안정적인 바닥을 제공하고 있다.

데이터 기준

미 법무부 스케줄3 재분류 발표 기준. 틸레이 브랜즈 2026 회계연도 2분기 실적 발표 기준. DEA 정식 절차 진행 중.

인텔리뷰 편집국 | 2026.04.24